（原标题：读懂IPO|弘景光电功绩翻倍背后：来自单一客户的收入3年暴增28倍）尊龙凯时体育

本文开首：期间商学院 作家：雷小艳

开首|期间贸易议论院

作家|雷小艳

裁剪|郑琳

依赖单一大客户达成讲演期内功绩翻倍，同行可比上市公司却遭受“功绩寒潮”，弘景光电(301479.SZ)的功绩增长是否合理且可捏续？

3月3日，弘景光电发布初次公开刊行股票并在创业板上市刊行公告，刊行价钱为41.90元/股。该公司主营居品为光学镜头及录像模组，2024年营收为10.92亿元，同比增长41.25%，同比增速为以前三年最低增速。

2021—2023年，弘景光电的营收年复合增速高达75.24%，净利润年复合增速更是高达176.24%。而同时，弘景光电所列示的8家同行可比公司中，4家收入范围下滑，6家净利润下滑，其中2家已在2023年堕入失掉。

弘景光电的功绩高增长，与其2022年空降的第一大客户影石立异科技股份有限公司（下称“影石立异”）密不成分。影石立异在2021—2023年向弘景光电的采购金额从1193.97万元增长至3.54亿元，增长了28.65倍，对弘景光电的收入孝敬比例从不到5%提高至45.84%。

弘景光电上市后能否再次达成与行业趋势昭着背离的功绩高增长？

2月24日、3月4日，事迹绩增长的捏续性、向第一大客户销售额高增长的合感性以及关联交游公允性等关系问题，期间贸易议论院向弘景光电发函并致电商议。秩序发稿，该公司尚未回答关系问题。

功绩高增长，与同行昭着背离

弘景光电主营居品为光学镜头及录像模组。

在现时互联网插足视频化的期间布景下，光学镜头及录像模组的下流诈欺范畴平庸，其中以智高东谈主机为主的浪掷电子范畴，是该居品的主流诈欺范畴，占据了六成傍边的末端浪掷比例，其次则主要用于汽车电子、安防监控、无东谈主机、可衣着开发等范畴。

跟着众人智高东谈主机出货量接续多年呈下滑走势，光学镜头及录像模组的全体需求增长乏力，插足存量博弈和产业链利润压缩阶段。2021—2023年，算作行业龙头之一的舜宇光学科技（02382.HK），其年营收从374.97亿元下滑至316.81亿元，年净利润更是从50.56亿元下滑至11.50亿元，业务范围大幅缩短。

2021—2023年，含舜宇光学科技在内，弘景光电在招股书中所列示的8家同行可比上市公司中，4家收入范围下滑，6家净利润下滑，其中2家已在2023年堕入失掉。这意味着，以前几年，弘景光电的同行可比上市公司中，半数企业的业务范围缩短，75%的企业出现净利润范围下滑。

关联词，弘景光电功绩却在以前几年逆势高增长。招股书清楚，弘景光电耕作于2012年，实控东谈主赵治平从职责了六年多的舜宇光学科技辞职后，创立了弘景光电的前身弘景有限，并至此捏续专注于光学镜头及录像模组居品的研发、坐蓐及销售。

2021—2023年，弘景光电的营收从2.52亿元捏续增长至7.73亿元，年复合增速达75.24%，净利润从1525.81万元增长至1.16亿元，年复合增速达176.24%。

空降第一大客户，增长可捏续性存疑

弘景光电的功绩增长主要源于单一大客户。

招股书清楚，2022年，影石立异空降为弘景光电的第一大客户，并在2022—2023年隔离向弘景光电采购了1.44亿元、3.54亿元的新兴浪掷录像模组，用于影石立异旗下相机居品，该采购金额隔离为弘景光电孝敬了32.20%、45.84%的营收。而2021年，影石立异向弘景光电的采购金额仅为1193.97万元。

算作全景相机龙头品牌，影石立异曾于2020年10月禀报科创板IPO并获受理，且于2025年2月27日获批注册。在IPO审核法子，与弘景光电访佛，影石立异雷同因功绩增长相配高于同行，而被上交所要点关爱其收入增长果然凿性、合感性，上交所在三轮审核问询中均条目保荐机构核查收入并发标明确核查论断。

需珍视的是，从2022年开动，影石立异加大向雷同处于IPO阶段的弘景光电的采购。在此之前，影石立异主要向联创电子（002036.SZ）、弘景光电两家企业采购镜头模组，且向联创电子的采购金额更高。2022—2023年，弘景光电舒缓成为影石立异镜头模组的主要供应商，在其镜头模组采购金额中的占比从30%攀升至70%。

收获于影石立异的采购金额大幅增长，弘景光电在新兴浪掷范畴的业务收入捏续增长，从2021年的6358.81万元增长至2023年的5.90亿元，其中65.05%的收入增量来自影石立异。

自耕作于今，弘景光电仅在智能汽车、新兴浪掷这两个下流范畴有业务布局。不外，天然在新兴浪掷范畴的收入增长，然则该公司在智能汽车范畴的收入增长舒缓，且增速大幅逾期于同行。

2021—2023年，弘景光电在智能汽车范畴的收入从1.60亿元增长至1.75亿元，仅增长了约1500万元。但在同行中，舜宇光学科技还是借助本身在车规级录像模组上的产能布局，在2024年达成了车载镜头出货量同比增长34.80%，其发布的2024年展望归母净利润同比增长超140%，达成了功绩翻盘。

相较于舜宇光学科技超300亿元的营收，弘景光电当今的业务体量偏小。而关于不才游布局，弘景光电示意本身专注于互异化阛阓，似乎刻意遁入了与业内大玩家的同台竞争。

2024年上半年，弘景光电对影石立异的销售额占比进一步提高至46.94%。2024年，弘景光电营收达到10.92亿元，同比增长41.25%，增速较以前两年已大幅下滑。

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